По итогам консенсус-опроса 18 ведущих экономистов, проведённого «Ведомостями», большинство экспертов считают, что рецессия в 2026 году маловероятна, несмотря на охлаждение активности и повышенную волатильность. Средний прогноз роста ВВП на следующий год — +0,8% (против +0,9% в 2025 г.), при разбросе оценок от –2% до +1,5%.
Текущая динамика: выход из перегрева, а не спад
В 2025 году экономика не зафиксировала технической рецессии (два кв. подряд с отрицательной динамикой), хотя дискуссии о её близости продолжались:
- Глава ЦБ Эльвира Набиуллина охарактеризовала ситуацию как «выход из перегрева», подчеркнув отсутствие классических признаков рецессии — роста безработицы и падения реальных зарплат.
- Минэкономразвития допускало «переход на грань рецессии», но признало ограниченность ретроспективных данных.
- Президент Владимир Путин назвал замедление осознанным шагом, направленным на борьбу с инфляцией, которая по итогам года может составить 5,7–5,8% (с 9,8% в январе 2025 г.).
По данным Росстата, рост ВВП в III квартале замедлился до +0,6% г/г (с +1,1% во II кв. и +1,4% в I кв.), а за 10 месяцев — до +1,0%.
Прогнозы на 2026 год: умеренный рост, но с волатильной динамикой
- Александр Широв (ИНП РАН) прогнозирует кратковременное погружение в минус в I кв. 2026 г. (пик охлаждения), но восстановление во II кв. и рост +1,3–1,4% за год.
- Дмитрий Куликов (АКРА) ожидает ускорение квартальных темпов с 0,1–0,2% в конце 2025 г. до 0,4–0,6% к концу 2026 г., итог — около +1%.
- Ольга Беленькая (Финам) и Павел Бирюков (Газпромбанк) видят потенциал роста на уровне 1–1,5%.
- Никита Кулагин (Совкомбанк) отмечает, что даже +0,9% нельзя считать стагнацией.
Расхождение в оценках:
- Наталия Орлова (Альфа-банк) и Жанна Смирнова (Дом.РФ) предупреждают о риске рецессии при сохранении высокой ключевой ставки и новом налогово-бюджетном давлении. Орлова прогнозирует замедление до +0,7% в 2026 г.
Главные риски на горизонте 2026 года
|
Категория риска
|
Комментарии экспертов
|
|---|---|
|
Инвестиционное охлаждение
|
Три квартала подряд инвестиции замедляются; в III кв. — –3,1% г/г. Слишком медленное смягчение ДКП и ужесточение налоговой политики (НДС до 22%) могут закрепить негативную динамику.
|
|
Нефтяной шок
|
Средняя экспортная цена нефти в 2025 г. — $58,4/барр.; в 2026 г. возможен спад до ~$50, что сократит экспорт на 3–5%.
|
|
Нестабильность бюджета
|
Замедление роста госрасходов (с +6,6% в 2025 г. до +2,9% в 2026 г.) снижает бюджетный стимул. Риск отклонения доходов/расходов от плана.
|
|
Инфляционные петли
|
Высокие процентные издержки могут транслироваться в цены (инфляция предложения), спровоцировав новое повышение ставки — вплоть до 18% по проинфляционному сценарию.
|
|
Валютные риски
|
Ослабление рубля уже рассматривается как «лекарство» для бюджета и экспортеров, но резкое падение может спровоцировать бегство в валюту и новую волну инфляции.
|
Что может поддержать рост?
Эксперты сходятся: экстенсивный рост исчерпан. Дальнейшая динамика требует точечных мер:
✅ Денежно-кредитная политика
- Снижение ключевой ставки до 12–13% к концу 2026 г. (Исаков, Кулагин).
- Смягчение кредитных условий для оживления инвестиций.
✅ Бюджетная и налоговая поддержка
- Отказ от ускоренной консолидации, приоритизация расходов на инфраструктуру, системообразующие отрасли (РЖД, «Газпром»), стройматериалы, автопром (Широв).
- Налоговые льготы на инвестиции в ОК (Белоусов).
- Мораторий на новые налоги и регуляторную нагрузку (Полевой).
✅ Структурные меры
- Развитие компетенций в ИИ и цифровизации — потенциальный прирост производительности труда на +0,4–0,8 п.п. в следующее десятилетие (Исаков).
- Приток рабочей силы (Кулагин).
- Снижение госсектора и дерегулирование (Полевой), хотя реализуемость этих мер оценивается как низкая.
Вывод:
Экономика РФ в 2026 году, скорее всего, останется в зоне умеренного роста, но баланс будет хрупким. Главные условия устойчивости — постепенное смягчение ДКП, стабильность бюджетной политики и отсутствие новых внешних и внутренних шоков. В противном случае возможен краткосрочный спад в I–II кварталах с последующим восстановлением.
